jgc精工跳转

首先，美日等国家利率市场化改革的出发点均是银行存款的压力，这就意味着利率市场化的结果是使得银行能突破存款利率上限、以更高的利率抢夺存款资源，但是银行间竞争加剧、利率快速提升对银行业、经济运行都会产生极大的冲击，因而这个过程就必需营造利率下行的环境以缓冲利率市场化过程中的利率上行压力。

在《债市启明系列20181204—LPR：阻力最小的降息方式》中我们便认为，“下一次LPR的政策表态很可能是LPR下行的信号”。自LPR2013年10月创设以来到2015年二季度，央行货币政策执行报告中都明确提出下一阶段要“培育上海银行间同业拆放利率（Shibor）和贷款基础利率（LPR），建设较为完善的市场利率体系”，2015年三季度后货币政策不再强调LPR后利率持续走平。2018年4月份易行长在博鳌论坛上再次提出“未来基准利率和市场利率双轨将合并”，利率市场化或再次加速。而孙国峰司长在1月26日的媒体见面会上表述的“两轨合一轨”的关键应该是央行的政策利率发挥更大作用，贷款的参考利率，如LPR（贷款基础利率）和政策利率协同。而2018年四季度货币政策执行报告中也提出下一阶段“继续深入推进利率市场化改革…进一步健全市场利率定价自律机制”，因而我们认为引导LPR下行也可能是降息的一种方式。相对而言，相比存贷款基准利率，引导LPR下行更为温和。

走势回顾：去年4月28日是周六，在五一节后第一个交易日，券商板块对此消息就有反应，以龙头中信证券为例，在5月2日早盘高开2%，当日高开低走，收盘上涨0.79%，在5月3日大涨2.35%，五一节后5个交易日累计上涨5%。而沪指则反弹了14个交易日，反弹了4.27%。

除采取这一整改方式外，基金管理人可以选择基金转型，与其他基金合并或者终止基金合同。业内人士表示，采取固定组合类理财债券基金在业内俗称“华安模式”，对于这一模式是否需要整改一直存有争议，而从目前监管思路来看，仍对短期理财基金采取摊余成本法留了余地，因此业内对此关注度更高。不过，在投资范围和投资期限上影响较大。对于非“华安模式”，业内一般俗称“汇添富模式”，对这一模式整改业内没有争议，新规也明确需要整改为市值法计量资产净值，加上规定要求投资比例80%以上投资债券，更类似一只开放式债券基金。

以下为正文部分一、股市资金面（一）成交量：风险偏好提升，成交明显放大上周（1月6日-1月10日）两市成交金额合计3.66万亿元，其中上证成交1.44万亿元，深证成交2.22万亿元，两市合计较前一周增加1.07万亿元。沪指冲破3050点阻力位后，风险偏好有所提升，市场成交量较前一周明显放大。

所以，从中小板和创业板开市的表现来看，它们均没有改变市场原有的趋势。不过重要的一点是，均在短期内提振了市场情绪。周末消息可谓极其热闹，一方面国务院加快金融市场对外开放，一方面证监会和上交所为科创板发声，希望市场认真看待科创板发行问题。两件事对正处于调整中的A股有积极作用。在科创板开市之前，证监会和上交所相关人士齐回应近期科创板热点问题，并对科创板发行定价、估值做出解答，简单来说就是释放出了监管层呵护科创板的信号。加之此前一系列交易细则补充，7月22日的科创板热度可能会高于市场预期。